Kepanikan Finansial di Era Media Sosial Perbankan Digital

Kamis dan Jumat lalu, Silicon Valley Bank yang jelas-jelas modern menyerah pada masalah yang sangat lama: bank run. Minggu, regulator bergerak untuk menutup yang lain, Signature Bank, mengutip risiko sistemik dan krisis kepercayaan dan membentuk Program Pendanaan Berjangka Bank untuk menopang sistem keuangan. Menteri Keuangan Janet Yellen tampil di TV untuk meyakinkan pasar.

Mungkin terlalu dini untuk mengatakan apakah ada krisis di seluruh sistem, atau apakah kedua bank ini begitu terkonsentrasi di subsektor ekonomi yang sempit sehingga bahayanya dapat diatasi.

Bagaimanapun, kecepatan kegagalan bank ini menimbulkan kekhawatiran — dan untuk alasan yang bagus. Itu terjadi begitu cepat sehingga kita harus memeriksa kembali apakah regulator masih dapat mengelola risiko sistemik terhadap sistem keuangan.

Bank berjalan sebagai sumber risiko sistemik bukanlah hal baru. Bank run pertama di Amerika membuat negara itu mengalami kepanikan finansial pada tahun 1819. Memang, jika Anda mengikuti wawasan ekonom Carmen Reinhart dan Kenneth Rogoff dalam buku mereka yang berjudul sarkastis “Waktu Ini Berbeda,” kepanikan finansial selama delapan abad semuanya berkembang di sekitar umum. fitur. Namun SVB adalah berbeda dalam satu hal: Perpaduan antara teknologi dan kepercayaan yang menyebar dengan cepat memicu krisis dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Kegagalan SVB adalah yang terbesar sejak kematian Washington Mutual tahun 2008. Begini caranya: Pada Januari 2008, WaMu membukukan kerugian pertamanya dalam beberapa dekade karena pasar subprime mortgage mulai runtuh. Pada tanggal 14 Juli—tujuh bulan kemudian—kekhawatiran yang meningkat atas neracanya membuat sahamnya turun 35 persen. Satu minggu kemudian, pada 22 Juli, WaMu membukukan kerugian $3,3 miliar. Saham WaMu semakin tenggelam setelah jatuhnya Lehman Brothers pada 19 September. Setelah serangkaian penarikan, WaMu akhirnya menyerah pada kegagalan pada 25 September.

Bank run yang baru saja kita saksikan hanya membutuhkan waktu 48 jam. Pada 8 Maret, SVB menderita kerugian $1,8 miliar setelah menjual $21 miliar aset obligasi berkinerja buruk untuk meningkatkan modal. Keesokan harinya, perusahaan modal ventura dan penyandang dana startup lainnya dengan simpanan besar di SVB bergegas ke WhatsApp dan Slack untuk berbagi ketakutan akan keruntuhan yang tertunda, yang mendorong lonjakan penarikan. Penarikan itu, diperparah oleh kegagalan pemberi pinjaman crypto yang berdekatan, menjatuhkan saham SVB hingga 60 persen. Pada pagi hari tanggal 10 Maret, FDIC telah memindahkan SVB ke penerima.

Bahkan kegagalan Lehman Brothers yang bergerak cepat pada tahun 2008 memberi regulator waktu beberapa hari untuk mencari tahu apa yang perlu terjadi. Wartawan Eric Dash mengenang pemandangan “para bankir Lehman tenggelam dalam kesedihan mereka” di sebuah restoran steak terkenal di Wall Street pada 12 September 2008—sehingga orang dalam tahu bahwa ada masalah, tetapi masyarakat luas tidak. Pada 19 September, Ben Bernanke, ketua Federal Reserve, mengumumkan peningkatan pinjaman darurat. Menteri Keuangan Henry Paulson mengusulkan bailout $700 miliar (PDF) disebut Troubled Asset Relief Program (TARP), dan menjadi undang-undang dua minggu kemudian. Timothy Geithner, presiden Federal Reserve Bank of New York selama krisis, kemudian mengenang bahwa, “Kami beberapa hari lagi ATM tidak berfungsi.”

Tapi ATM masih berfungsi saat itu. Hari ini, di zaman perbankan ponsel pintar, apakah itu masih terjadi? Pada tahun 2008, Twitter dan iPhone adalah produk pemula; tidak ada grup WhatsApp, atau utas Slack. Apa yang terjadi ketika para bankir menenggelamkan kesedihan mereka di era media sosial? Posting viral, retweet, dan bagikan. Ini bisa menghilangkan waktu kritis regulator.

SVB menegaskan bahwa krisis berlangsung lebih cepat. Krisis berikutnya, dan akan ada krisis berikutnyabisa memakan waktu berjam-jam.

Krisis kepercayaan yang menyebar selalu memainkan peran sentral dalam kepanikan finansial, dan ini hanyalah jenis emosi yang dikembangkan dan disebarkan oleh media sosial. Kita sudah tahu bahwa influencer media sosial dapat menggerakkan pasar dengan cara yang terpisah dari fundamental. Saksikan bagaimana komunitas Reddit r/WallStreetBets yang populer menjadi yang terdepan di bidang keuangan pada tahun 2021 ketika mendorong lonjakan harga yang cepat di “saham meme” seperti GameStop. Jenis kekuatan yang sama dapat mengantarkan era baru kepanikan finansial yang viral.

“Sistem perbankan Amerika benar-benar aman dan dikapitalisasi dengan baik,” kata Yellen pada hari Minggu. “Ini tangguh.” Bahkan jika seseorang dapat merasa nyaman dengan penilaian itu, bank besar pertama yang menjalankan era media sosial masih mengkhawatirkan.

Regulator tidak akan memiliki waktu luang sebelum publik mengetahui tentang keruntuhan skala Lehman berikutnya. Pergerakan bank yang cepat juga dapat menumpulkan efektivitas kebijakan yang diadopsi setelah 2008, memperdalam krisis berikutnya. Untuk mengelola risiko sistemik dalam skenario kecepatan tinggi seperti itu, regulator mungkin perlu mengantisipasi ke mana arah krisis dan membuat rem otomatis untuk memperlambatnya. Sepertinya tidak akan ada waktu untuk bereaksi secepat negosiasi antara regulator dan bankir.

Jonathan Welburn adalah peneliti di RAND Corporation nirlaba dan nonpartisan yang saat ini memimpin beberapa proyek dengan topik yang berkaitan dengan risiko sistemik dan kegagalan pasar.

Komentar memberi peneliti RAND platform untuk menyampaikan wawasan berdasarkan keahlian profesional mereka dan sering kali pada penelitian dan analisis peer-review mereka.